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金融代写|金融衍生品代写Financial derivatives代考|Diversification and Inflation
Because of the growing interest in alternative assets and their significant price appreciation, commodities are now considered an investable asset class. Further, since the factors determining commodity prices differ substantially from those affecting stocks and bonds, commodities are also increasingly attractive as diversifiers. Finally, commodities are used as inputs in manufacturing, and their prices play a significant role in manufacturing cost and output prices. Since the supply of many commodities is fixed because of long production lead times (in mining) or because of natural growing cycles (harvested crops), changes in demand can cause large change in prices, fueling inflation. For these reasons, commodities also may be a good inflation hedge.
Passive Investment Strategies
Positions in physical commodities involve large transactions costs, so many investors use more liquid alternatives, such as commodity futures, options on futures,or an index derivative. In the most common passive strategies, the investment involves a long-only futures position in individual commodities or a swap position based on an index combined with a simultaneous investment in cash. (Swaps are used because they allow for larger positions in the underlying futures.) Because only a small amount of funds is needed to obtain exposure to the commodity, the remainder of the investable funds is usually put in money market instruments.
The return from this strategy can be broken into various components. The collateral return is what is earned on the invested cash collateral, the real rate of return plus a return from anticipated inflation. The spot return is the price change on the commodity contract. This return would be positive, on average, if there is a risk premium. Alternatively, if spot price changes are driven solely by new information or by supply/storage factors, then the expected change in the spot price will be zero on average.
The roll return is derived from rolling the position forward as contracts mature, selling the nearby contract and reestablishing a long position in the same contract in a deferred maturity (rolling up or down the futures strip). In general, the roll return will be positive to the degree that futures prices exhibit backwardation. Backwardation is said to occur when the futures price is less than the current spot price, so that rolling the position forward involves selling the relatively higherpriced, maturing futures (which have converged to the spot price) and buying the lower-priced, deferred contract (whose price is less than current spot). Thus, the roll return depends on whether and how often backwardation occurs in the commodities contracts used. Roll return may be responsible for many empirical findings of a positive return (and presumably a positive risk premium) in commodity futures. Since contango (which occurs when the futures price is greater than the spot price) leads to negative returns, some index providers have adjusted their method of rolling futures contracts and take an active trading role in order to mitigate the effects of contango on index performance.
金融代写|金融衍生品代写Financial derivatives代考|Active Strategies
An actively managed exposure to commodities can be acquired through an investment in a managed futures fund or a commodity pool managed by a commodity trading advisor (CTA), or in a commodity-based mutual fund. Managed futures are similar to hedge funds although restricted to investment in futures only. Some managed futures funds limit their exposure to a specialized sector, such as metals, or agricultural commodities. Commodity mutual funds specialize in commodityrelated investments and are very similar to an investment in a financial asset mutual fund. The best-known commodity mutual funds are offered by Oppenheimer and PIMCO.
In all active strategies, value is created by the fund manager. Generally, two types of strategies are followed in such funds. Trend followers use fundamental and technical analysis signals to go long or short in futures markets. Marketneutral managers use any number of value-driven strategies, including spreads between related markets and options strategies to trade on relative movements in commodity prices. As with financial funds, active commodity funds are compared to one of the commodity indexes to measure the performance of the manager’s particular investment choices.
Measuring Investment Performance
Empirical tests of the performance of commodities have examined several issues, including comparisons of risk and return versus other asset classes and their use as an inflation hedge and portfolio diversifier. The results concerning the historical price behavior for commodities compared to stocks, bonds, Treasury bills, and other asset classes have been mixed. Empirical results are affected by the choice of commodities and time period, whether individual or portfolio returns are used, and the weightings used to construct commodity portfolios. While some studies have found that a commodity portfolio exhibits returns commensurate to a welldiversified stock portfolio (Bodie and Rosansky 1980; Gorton and Rouwenhorst 2006), returns can vary widely across commodities, the business cycle, and monetary policy regime (Kat and Oomen 2007a). Further, the weighting scheme and rebalancing choices can affect the rate of portfolio return significantly over time.
The results concerning the performance of actively managed funds are also mixed. Managed futures performance seems to depend on the time period examined: While Irwin and Landa (1987) find that commodity pools exhibited good returns in the 1970s, managed futures were poor performers in the 1980s (Edwards and Park 1996).
There is some evidence that commodity returns vary directly with the degree of backwardation. The size of price backwardation in a particular commodity futures strip determines the size of the roll return, which, absent a positive risk premium, is the only return source for the investment besides the collateral return (Erb and Harvey 2006). Backwardation is itself related to the size of the convenience yield embedded in the futures price (Feldman and Till 2007). While convenience yield is associated with commodities that are hard to store, its size, or even whether backwardation occurs, varies considerably through time. Thus, choosing the components of the commodity portfolio may involve forecasting convenience yield and the size of price backwardation. Indeed, as Erb and Harvey (2006) point out, the two indexes most commonly used in commodity strategies (SP-GSCI and DJ) are heavily weighted in the energy sector, and their recent positive performance may be explained by the fact that these commodity futures have exhibited backwardation more frequently than other commodities.
金融衍生品代写
金融代写|金融衍生品代写Financial derivatives代考|Diversification and Inflation
由于人们对另类资产的兴趣日益浓厚，而且它们的价格大幅上涨，大宗商品现在被视为一种可投资的资产类别。此外，由于决定商品价格的因素与影响股票和债券的因素大不相同，商品作为多样化工具也越来越有吸引力。最后，商品作为制造业的投入，其价格在制造成本和产出价格中起着重要作用。由于生产周期长(采矿)或自然生长周期(收获作物)，许多商品的供应是固定的，因此需求的变化会导致价格的大幅变化，从而加剧通货膨胀。由于这些原因，大宗商品也可能是很好的通胀对冲工具。
被动投资策略
实物商品的交易成本很高，因此许多投资者使用流动性更强的替代品，如商品期货、期货期权或指数衍生品。在最常见的被动策略中，投资包括只做多单个商品的期货头寸，或基于指数的掉期头寸，同时投资现金。(之所以使用掉期，是因为它们允许在标的期货中增加头寸。)因为只需要少量的资金就可以获得商品的风险敞口，其余的可投资资金通常投入货币市场工具。
这种策略的回报可以分成不同的部分。抵押品收益是指投资现金抵押品所获得的收益，即实际收益率加上预期通货膨胀带来的收益。现货收益是指商品合约上的价格变化。如果存在风险溢价，平均而言，这种回报将是正的。或者，如果现货价格变化仅仅是由新信息或供应/储存因素驱动的，那么现货价格的预期变化平均为零。
滚动回报来自于在合约到期时将头寸向前滚动，卖出附近的合约，并在延期到期时重新建立同一合约的多头头寸(向上或向下滚动期货条)。一般来说，滚动回报将是正的程度，期货价格表现出现货溢价。据说，现货溢价发生在期货价格低于当前现货价格的时候，因此，远期头寸涉及卖出价格相对较高的到期期货(已趋近于现货价格)，买入价格较低的延期合约(其价格低于当前现货价格)。因此，滚动收益取决于所使用的商品合约中是否发生现货溢价以及发生的频率。滚动收益可能是商品期货正收益(可能是正风险溢价)的许多实证发现的原因。由于期货溢价(期货价格高于现货价格)导致负收益，一些指数提供商调整了他们的滚动期货合约方法，并采取积极的交易角色，以减轻期货溢价对指数表现的影响。
金融代写|金融衍生品代写Financial derivatives代考|Active Strategies
积极管理的大宗商品敞口可以通过投资管理期货基金或由大宗商品交易顾问(CTA)管理的大宗商品池，或以大宗商品为基础的共同基金来获得。管理期货类似于对冲基金，但只限于投资期货。一些期货管理基金限制了它们在金属或农产品等特定领域的敞口。商品共同基金专门从事与商品相关的投资，与金融资产共同基金的投资非常相似。最著名的商品共同基金是由奥本海默和太平洋投资管理公司提供的。
在所有主动策略中，价值都是由基金经理创造的。一般来说，这类基金遵循两种策略。趋势追随者使用基本面和技术分析信号在期货市场做多或做空。市场中立型基金经理使用任意数量的价值驱动策略，包括相关市场之间的价差和期权策略，根据商品价格的相对变动进行交易。与金融基金一样，主动型大宗商品基金与其中一种大宗商品指数进行比较，以衡量基金经理特定投资选择的表现。
衡量投资业绩
对大宗商品表现的实证测试考察了几个问题，包括与其他资产类别的风险和回报比较，以及它们作为通胀对冲和投资组合多样化工具的用途。与股票、债券、国库券和其他资产类别相比，大宗商品的历史价格走势结果好坏参半。实证结果受到商品选择和时间周期、是否使用个人或投资组合收益以及用于构建商品投资组合的权重的影响。虽然一些研究发现，商品投资组合的回报与多元化的股票投资组合相当(Bodie and Rosansky 1980;Gorton和Rouwenhorst 2006)，不同商品、商业周期和货币政策制度的回报差异很大(Kat和Oomen 2007a)。此外，随着时间的推移，加权方案和再平衡选择可以显著影响投资组合的回报率。
积极管理型基金的业绩也好坏参半。管理期货的表现似乎取决于所研究的时期:虽然Irwin和Landa(1987)发现商品池在20世纪70年代表现良好，但管理期货在20世纪80年代表现不佳(Edwards和Park 1996)。
有证据表明，商品收益率与现货溢价程度直接相关。特定商品期货条的价格现货溢价的大小决定了滚动收益的大小，在没有正风险溢价的情况下，滚动收益是除了抵押品收益之外唯一的投资回报来源(Erb和Harvey 2006)。现货溢价本身与期货价格中隐含的便利收益率的大小有关(Feldman and Till 2007)。虽然便利收益与难以储存的商品有关，但它的规模，甚至是否发生现货溢价，随着时间的推移变化很大。因此，选择商品投资组合的组成部分可能涉及预测便利收益率和价格现货溢价的大小。事实上，正如Erb和Harvey(2006)所指出的那样，大宗商品策略中最常用的两个指数(s&p – gsci和DJ)在能源领域的权重很大，它们最近的积极表现可能是由于这些大宗商品期货比其他大宗商品更频繁地出现现货溢价。
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金融工程代写
金融工程是使用数学技术来解决金融问题。金融工程使用计算机科学、统计学、经济学和应用数学领域的工具和知识来解决当前的金融问题，以及设计新的和创新的金融产品。
非参数统计代写
非参数统计指的是一种统计方法，其中不假设数据来自于由少数参数决定的规定模型；这种模型的例子包括正态分布模型和线性回归模型。
广义线性模型代考
广义线性模型（GLM）归属统计学领域，是一种应用灵活的线性回归模型。该模型允许因变量的偏差分布有除了正态分布之外的其它分布。
术语 广义线性模型（GLM）通常是指给定连续和/或分类预测因素的连续响应变量的常规线性回归模型。它包括多元线性回归，以及方差分析和方差分析（仅含固定效应）。
有限元方法代写
有限元方法（FEM）是一种流行的方法，用于数值解决工程和数学建模中出现的微分方程。典型的问题领域包括结构分析、传热、流体流动、质量运输和电磁势等传统领域。
有限元是一种通用的数值方法，用于解决两个或三个空间变量的偏微分方程（即一些边界值问题）。为了解决一个问题，有限元将一个大系统细分为更小、更简单的部分，称为有限元。这是通过在空间维度上的特定空间离散化来实现的，它是通过构建对象的网格来实现的：用于求解的数值域，它有有限数量的点。边界值问题的有限元方法表述最终导致一个代数方程组。该方法在域上对未知函数进行逼近。[1] 然后将模拟这些有限元的简单方程组合成一个更大的方程系统，以模拟整个问题。然后，有限元通过变化微积分使相关的误差函数最小化来逼近一个解决方案。
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随机分析代写
随机微积分是数学的一个分支，对随机过程进行操作。它允许为随机过程的积分定义一个关于随机过程的一致的积分理论。这个领域是由日本数学家伊藤清在第二次世界大战期间创建并开始的。
时间序列分析代写
随机过程，是依赖于参数的一组随机变量的全体，参数通常是时间。 随机变量是随机现象的数量表现，其时间序列是一组按照时间发生先后顺序进行排列的数据点序列。通常一组时间序列的时间间隔为一恒定值（如1秒，5分钟，12小时，7天，1年），因此时间序列可以作为离散时间数据进行分析处理。研究时间序列数据的意义在于现实中，往往需要研究某个事物其随时间发展变化的规律。这就需要通过研究该事物过去发展的历史记录，以得到其自身发展的规律。
回归分析代写
多元回归分析渐进（Multiple Regression Analysis Asymptotics）属于计量经济学领域，主要是一种数学上的统计分析方法，可以分析复杂情况下各影响因素的数学关系，在自然科学、社会和经济学等多个领域内应用广泛。
MATLAB代写
MATLAB 是一种用于技术计算的高性能语言。它将计算、可视化和编程集成在一个易于使用的环境中，其中问题和解决方案以熟悉的数学符号表示。典型用途包括：数学和计算算法开发建模、仿真和原型制作数据分析、探索和可视化科学和工程图形应用程序开发，包括图形用户界面构建MATLAB 是一个交互式系统，其基本数据元素是一个不需要维度的数组。这使您可以解决许多技术计算问题，尤其是那些具有矩阵和向量公式的问题，而只需用 C 或 Fortran 等标量非交互式语言编写程序所需的时间的一小部分。MATLAB 名称代表矩阵实验室。MATLAB 最初的编写目的是提供对由 LINPACK 和 EISPACK 项目开发的矩阵软件的轻松访问，这两个项目共同代表了矩阵计算软件的最新技术。MATLAB 经过多年的发展，得到了许多用户的投入。在大学环境中，它是数学、工程和科学入门和高级课程的标准教学工具。在工业领域，MATLAB 是高效研究、开发和分析的首选工具。MATLAB 具有一系列称为工具箱的特定于应用程序的解决方案。对于大多数 MATLAB 用户来说非常重要，工具箱允许您学习和应用专业技术。工具箱是 MATLAB 函数（M 文件）的综合集合，可扩展 MATLAB 环境以解决特定类别的问题。可用工具箱的领域包括信号处理、控制系统、神经网络、模糊逻辑、小波、仿真等。